經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)如何面對利潤平均化

   【世界經(jīng)理人編者按】 目前證券業(yè)的壁壘正在慢慢冰釋，社會環(huán)境對證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的超常利潤進行著侵蝕。我國現(xiàn)階段經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤與其他行業(yè)的平均化過程通過以下方式展開

　　目前證券業(yè)的壁壘正在慢慢冰釋，社會環(huán)境對證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的超常利潤進行著侵蝕。我國現(xiàn)階段經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤與其他行業(yè)的平均化過程通過以下方式展開：

    第一、證券公司的股份化改造。一方面，原有的大券商通過增資擴股，將股本金擴大到幾十億元；另一方面，原有的不規(guī)范的地方性小券商通過改制、增資擴股，也將資本擴充到幾個億或幾十個億，在資本的擴充過程中，吸收了大量的新股東。因此，雖然證券公司的數(shù)量在近幾年沒有增加，但單個規(guī)模在擴大，從而加快了其他產(chǎn)業(yè)內(nèi)資本的轉(zhuǎn)入，也加劇了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭。據(jù)統(tǒng)計，2002年實現(xiàn)增資擴股的證券公司有25家，新增資本總額250億元。

    第二、取消對民營資本的限制。起初，政策只允許金融機構(gòu)和國有企業(yè)或國有控股企業(yè)入股證券公司，把許多有實力的民營企業(yè)拒之門外，這一規(guī)定限制了競爭。2001年11月27日，中國證監(jiān)會正式公布了《關(guān)于證券公司增資擴股有關(guān)問題的通知》，正式允許民營企業(yè)入股證券公司，于是一批原來的地方性小券商成了民營企業(yè)注資的主要對象。

    第三、逐步放松對外商的限制。我國正式加入wto后，承諾逐步放開對外商進入證券領(lǐng)域的限制。2002年7月1日起實施的《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》規(guī)定，境外股東持股比例或者在外資參股證券公司中擁有的權(quán)益比例累計不得超過三分之一，這就為外資參與證券業(yè)務(wù)的競爭打開了缺口。

    第四、銀證通業(yè)務(wù)的普遍開展揭開了銀證混業(yè)經(jīng)營的序幕。目前銀證是否應(yīng)在我國混業(yè)還有爭論，但銀證通業(yè)務(wù)已實實在在地拉開了銀行介入經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的序幕。在深圳、北京的某些證券營業(yè)部，銀證通業(yè)務(wù)產(chǎn)生的證券交易量占到總交易量的20－50%。

    業(yè)外的資本和其他市場參與者通過不同的途徑參與證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭，必將使該行業(yè)的利潤水平降至行業(yè)平均水平。因此，傳統(tǒng)的券商必須尋找新的利潤空間和贏利模式。當(dāng)超額利潤消失后，市場的各方參與者必然要達成妥協(xié)，實現(xiàn)市場的均衡，使產(chǎn)業(yè)趨于階段性穩(wěn)定。均衡的主要實現(xiàn)方式有：

    第一、投資者（客戶）與券商達成妥協(xié)。投資者或股民不再提出更多降傭要求，或者不太在意價格水平，而是更多地關(guān)注投資收益水平，而券商則積極主動地利用這一短暫的平衡，開展其他方面的服務(wù)，提高服務(wù)水平和咨詢業(yè)務(wù)的含金量，將客戶的注意力從價格戰(zhàn)上引開。

    第二、誘導(dǎo)退出機制與門檻相對固化。由于大量券商或其他經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營機構(gòu)大面積虧損，部分機構(gòu)破產(chǎn)倒閉，使得新的進入者不再進入，在位者規(guī)?？s小或數(shù)量減少。由于利潤趨薄，證券商的規(guī)模起點進一步提高，雖然政策放寬了，但市場內(nèi)在門檻提高了，會抑制進一步競爭。

    第三、損人利己時代的結(jié)束，倡導(dǎo)協(xié)作性競爭。價格大戰(zhàn)無贏家，是兩敗俱傷的結(jié)果。因此券商在各自尋找自己的細(xì)分市場，然后進行適當(dāng)分工，相互補充，成果相互利用，建立新的秩序。

    第四、適度行政干預(yù)的指引。政府主管部門通過制訂指引性意見修訂競爭的規(guī)則，比如在某一階段制定最低保護價格，或限制網(wǎng)點的盲目擴張，重復(fù)建設(shè)，提示市場參與者的競爭信息和透明度，使競爭者了解別人的成本等，以此來影響資本和機構(gòu)的擴張速度。

    在新的生存環(huán)境下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)應(yīng)從以下幾個方面定型：

    尋找定位，實現(xiàn)產(chǎn)品的差異化趨勢。多個產(chǎn)品完全雷同的券商，將會被他們中的強者兼并重組，一方面消滅競爭者，一方面提高集中度。

    選擇低成本趨勢。原有的拼成本講豪華的情形將趨于少見，券商將普遍重視低成本的非現(xiàn)場交易方式，今后還有擴大趨勢。銀證通還會使銀行網(wǎng)點發(fā)揮作用，現(xiàn)有的營業(yè)部有些會退出，而由銀行的網(wǎng)點取而代之。

    從業(yè)人員的專業(yè)化與組織松散化趨勢。投資者親自操刀的情況將趨于減少，而向更加專業(yè)的人士集中，但不是向證券公司所謂組織化程度高的員工隊伍集中，而是向經(jīng)紀(jì)人集中。

作者：楊孚平