莆田系攻占90%民營(yíng)產(chǎn)子醫(yī)院 多數(shù)想IPO上市融資

　　在業(yè)內(nèi)人士眼中，私立的產(chǎn)子醫(yī)院被分為了兩個(gè)主要類別：外資和以莆田系為代表的民營(yíng)醫(yī)院。巧合的是，在資本運(yùn)作上，這兩者的代表恰恰選取了完全相左的運(yùn)作方式：退市和上市。

　　退市擴(kuò)張

　　“外資與莆田系定位不同，外資還是偏向中高端，莆田系以前是低端，但現(xiàn)在他們說(shuō)要做2.0版本，通過(guò)淡化莆田系的印記來(lái)做一些高端的服務(wù)。但是品牌建立需要過(guò)程，外資雖然成本高，但是品牌形成效應(yīng)的速度仍然高于莆田系，畢竟這不是餐飲，可以被簡(jiǎn)單復(fù)制。” ?

　　以和睦家為例，作為目前國(guó)內(nèi)最知名的外資醫(yī)院，和睦家其實(shí)并不能僅僅被稱作是一家婦產(chǎn)醫(yī)院，而應(yīng)當(dāng)被稱作是綜合性質(zhì)的私立醫(yī)院，婦產(chǎn)科是特長(zhǎng)，其業(yè)務(wù)范圍除婦產(chǎn)以外也包括了兒科、心臟科、成人ICU等20多項(xiàng)醫(yī)療服務(wù)科室。

　　1997年，和睦家初入中國(guó)，在北京興建了它在中國(guó)的第一所醫(yī)院，初期投資400萬(wàn)美元。

　　從和睦家的選址地點(diǎn)就可以看出它的目標(biāo)群體只在高收入人群，無(wú)論是在北京的麗都商圈還是上海的西郊別墅地帶，無(wú)一不是國(guó)際人士以及高收入階層的出沒(méi)地，事實(shí)上和睦家醫(yī)院早期的服務(wù)對(duì)象幾乎都是在中國(guó)工作的使領(lǐng)館工作人員和外資公司的高層管理人員。

　　“最開(kāi)始我們的服務(wù)對(duì)象幾乎都是外籍人士，現(xiàn)在我們的市場(chǎng)策略開(kāi)始改變，我們希望可以覆蓋更多的中國(guó)本土高收入人群，實(shí)際上，我們本土人士的服務(wù)比例在最近幾年已經(jīng)超過(guò)了50%。” 北京和睦家醫(yī)院院長(zhǎng)盤(pán)仲瑩告知記者。

　　伴隨著目標(biāo)人群一起調(diào)整的，是和睦家不斷布下的棋子：繼北京和睦家之后，上海和睦家醫(yī)院于2004年開(kāi)業(yè)；天津和睦家醫(yī)院于2011年底開(kāi)業(yè)，北京和睦家康復(fù)醫(yī)院于2013年開(kāi)業(yè)，今年4月份青島和睦家醫(yī)院開(kāi)業(yè)，計(jì)劃2016年投入運(yùn)營(yíng)的廣州和睦家醫(yī)院已經(jīng)開(kāi)工建設(shè)。

　　早前，作為和睦家的控股方，上市公司美中互利一直備受資本市場(chǎng)投資者財(cái)務(wù)指標(biāo)的壓力：一方面，醫(yī)院的投資回收周期長(zhǎng)，而另一方面為了布局高端醫(yī)療市場(chǎng)，和睦家必須大力擴(kuò)張投資，這導(dǎo)致的直接結(jié)果是利潤(rùn)被巨額投入所掩蓋，財(cái)務(wù)報(bào)表短期內(nèi)不很好看。

　　數(shù)字最難看的2013年前9個(gè)月，美中互利的營(yíng)收為 1.3億美元，虧損401萬(wàn)美元，負(fù)債總額達(dá)到了8243萬(wàn)美元。對(duì)于不喜歡“預(yù)期”，注重現(xiàn)金流的華爾街投資者來(lái)說(shuō)，這絕對(duì)不是讓他們滿意的財(cái)務(wù)狀態(tài)。

　　當(dāng)企業(yè)發(fā)展與華爾街投資者的認(rèn)可發(fā)生博弈，不少美股上市公司會(huì)選擇私有化退市，以謀取更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，美中互利也未能例外。

　　2014 年2月18日，復(fù)星集團(tuán)通過(guò)復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)拿下了和睦家母公司美中互利的控股權(quán)，買方財(cái)團(tuán)除復(fù)星醫(yī)藥外，還包括國(guó)際知名私募股權(quán)基金 TPG(德太投資集團(tuán))以及李碧菁的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)，交易的價(jià)值約為3.69億美元。美中互利隨后實(shí)現(xiàn)了私有化并從納斯達(dá)克退市，彼時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥總裁姚方宣布：“短期將不考慮和睦家的盈利情況，重點(diǎn)是在北上廣、成都、青島等地多開(kāi)分院，搶占市場(chǎng)。”

　　但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥對(duì)和睦家的“打算”可能不僅僅是在醫(yī)院市場(chǎng)的布局和盈利上，產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合或許才是最終目標(biāo)。

　　“如果考慮全產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)院對(duì)復(fù)星醫(yī)藥來(lái)說(shuō)就不是賺錢的地方了，而是一個(gè)超級(jí)入口。”段濤在公開(kāi)場(chǎng)合表示。

　　在他看來(lái)，對(duì)于布局全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)而言，醫(yī)院相當(dāng)于門戶網(wǎng)站，流量越大越好，可以為產(chǎn)業(yè)鏈中的設(shè)備、耗材、醫(yī)藥完成導(dǎo)流。

　　“醫(yī)院60%-70%的收入是設(shè)備、耗材、醫(yī)藥。如果說(shuō)去掉所有中間商的話，那么即使你整個(gè)醫(yī)院虧損5000萬(wàn)到1億也不要緊，你的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈還可以賺3億。單投資醫(yī)院不做全產(chǎn)業(yè)鏈，不做IPO是沒(méi)有辦法賺錢的。”段濤形容。

　　上市融資

　　在段濤看來(lái)，私立的婦產(chǎn)醫(yī)院要想盈利，無(wú)非兩條路，一條如復(fù)星醫(yī)藥通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的布局賺“醫(yī)療服務(wù)”以外的錢，另一種，是IPO上市融資，這是多數(shù)莆田系的產(chǎn)子醫(yī)院選擇的道路。

　　如果說(shuō)，外資醫(yī)院更在意北上廣的中高端人群，莆田系則把重點(diǎn)放在了成都、昆明這樣的新一線城市。

　　“與其他病就醫(yī)的情況不同，產(chǎn)子醫(yī)療服務(wù)它的就醫(yī)半徑會(huì)很小，因?yàn)闀?huì)反復(fù)檢查去醫(yī)院的次數(shù)多以及突然臨盆需要在短時(shí)間內(nèi)到達(dá)醫(yī)院。而一線城市公立醫(yī)院布點(diǎn)都已差不多、外資競(jìng)爭(zhēng)的也厲害，但是二線城市好的產(chǎn)子醫(yī)院還會(huì)有些空白，這就給了莆田系這樣的民營(yíng)產(chǎn)子醫(yī)院發(fā)展的空間。”段濤對(duì)記者表示。

　　今年 7月7日，莆田系四大家族之一林氏旗下林玉明所創(chuàng)建的醫(yī)療集團(tuán)和美醫(yī)療在香港聯(lián)交所主板完成了掛牌上市。作為莆田系的后起之秀，和美醫(yī)療成立僅 十余年，旗下主要品牌為“和美婦兒”及“現(xiàn)代女子”等。招股文件顯示，以2013年集團(tuán)收益計(jì)算，和美醫(yī)療在中國(guó)所有私立婦產(chǎn)科?？漆t(yī)院集團(tuán)中排名首位， 市場(chǎng)份額約占13%，而事實(shí)上，和美醫(yī)療也是繼鳳凰醫(yī)療之后，第二只赴港上市的國(guó)內(nèi)醫(yī)療股。

　　“中國(guó)的民營(yíng)婦產(chǎn)醫(yī)院，莆田系應(yīng)當(dāng)說(shuō)占據(jù)了90%以上的份額，在目前中國(guó)二線以上的城市中我還沒(méi)有看到?jīng)]有莆田人所開(kāi)醫(yī)院的城市。”弘暉資本管理及創(chuàng)始合伙人王暉如此對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　早前，王暉所在的鼎暉資本投資入股博生醫(yī)療，是首家投資莆田系的資本企業(yè)，其后又參與投資了新世紀(jì)、安琪兒等一系列莆田系婦產(chǎn)兒科醫(yī)院。

　　“目前投資的莆田醫(yī)院實(shí)際上我都還比較滿意，團(tuán)隊(duì)、運(yùn)營(yíng)模式是我最看重的，往往在A輪投資完畢后他們就會(huì)再蓋兩到三家醫(yī)院擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)，然后進(jìn)行B輪融資，一般情況下，每家醫(yī)院運(yùn)營(yíng)兩到三年就會(huì)開(kāi)始賺錢，以我們投資的安琪兒為例，長(zhǎng)期的目標(biāo)還是上市。”王暉對(duì)記者表示。

　　就單個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展上，如果說(shuō)復(fù)星醫(yī)藥看中的是和睦家對(duì)于集團(tuán)縱向產(chǎn)業(yè)鏈的導(dǎo)流拓展，那么莆田系則把重點(diǎn)放在了橫向的服務(wù)拓展上：月子會(huì)所、康復(fù)中心、美容機(jī)構(gòu)，這些成本不高但高利潤(rùn)率的相關(guān)項(xiàng)目都被涉足。

　　為何備受質(zhì)疑的莆田系會(huì)受到資本青睞？除了運(yùn)營(yíng)方式，國(guó)內(nèi)缺少與之抗衡的好的投資標(biāo)的成為了另一原因。

　　“好的標(biāo)的很少，在目前國(guó)內(nèi)的產(chǎn)科醫(yī)院中，A輪投資的規(guī)模在1億元，B輪多在3-4億，整個(gè)的投資成本在這兩年已經(jīng)上去了30%-50%，而莆田系它的商業(yè)運(yùn)作方式成熟，因此優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的自然會(huì)被考慮。”王暉告知記者。

編輯：程淑燕