龍頭如虎添翼 奧迪入股上汽大眾

 奧迪入股上汽大眾消息引發(fā)各界關(guān)注，兩位龍頭企業(yè)合作，將會擦出什么樣的火花？令人十分期待？據(jù)中國汽車報報道，6月26日上汽集團(tuán)股東大會上，上汽集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)透露上汽奧迪項目仍在推進(jìn)，在6月德國大眾已經(jīng)將上汽大眾1%股權(quán)轉(zhuǎn)給奧迪公司，這也為上汽奧迪首款車開發(fā)和生產(chǎn)籌備工作奠定了基礎(chǔ)。

按照我國法規(guī)與生產(chǎn)資質(zhì)要求，上汽已經(jīng)具備生產(chǎn)與銷售奧迪產(chǎn)品的資質(zhì)，上汽奧迪項目正按照既定時間計劃穩(wěn)步推進(jìn)。我們認(rèn)為，此次奧迪入股上汽大眾標(biāo)志著上汽奧迪合作明朗化，上汽大眾得到奧迪生產(chǎn)和銷售資質(zhì)，有望受益于國內(nèi)汽車消費升級趨勢，未來合作前景值得期待，維持“買入”評級。

上汽未來可生產(chǎn)銷售奧迪品牌汽車，有望受益于消費升級趨勢

德國大眾將上汽大眾1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給奧迪，意味著上汽大眾得到奧迪品牌授權(quán)，未來可以生產(chǎn)和銷售奧迪品牌汽車。奧迪入股之后，上汽奧迪的首款車型研發(fā)和生產(chǎn)籌備將更積極推進(jìn)，也堅定了市場對上汽奧迪合作的信心。上汽奧迪將會是上汽繼凱迪拉克之后生產(chǎn)的第二個豪華車品牌，我們認(rèn)為有了與凱迪拉克合作的成功經(jīng)驗，上汽奧迪將更容易取得成功。當(dāng)下車市消費升級趨勢不減，據(jù)蓋世汽車數(shù)據(jù)，2018年Q1豪華車前十增速達(dá)21%，豪車車增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。上汽引入奧迪品牌之后如虎添翼，我們看好上汽未來進(jìn)一步受益于消費升級趨勢。

品質(zhì)與創(chuàng)新兼顧，龍頭銷量持續(xù)超期

根據(jù)公司公告，2018年M1-5，上汽集團(tuán)累計銷售296.6萬臺汽車，同比增長11.61%，高于行業(yè)平均增長水平。其中上汽通用累計銷售81.76萬輛，同比增長14.29%；上汽自主品牌累計銷售30.27萬輛，同比增長51.71%。上汽自主新能源汽車5月銷量破萬，榮威eRX5插電混5月銷量3030臺，18年以來累計銷量10000臺。下半年，上汽MarvelX等新車型將會上市，主打智能駕駛概念，備受市場期待。我們認(rèn)為，上汽作為汽車行業(yè)龍頭，在行業(yè)銷量增速不景氣的情況下能保持遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的銷量增速，主要得益于上汽穩(wěn)扎穩(wěn)打的制造品質(zhì)以及不斷創(chuàng)新適應(yīng)市場需求的能力。

國內(nèi)整車龍頭如虎添翼，維持“買入”評級

此次奧迪入股上汽大眾，標(biāo)志著上汽大眾獲得生產(chǎn)和銷售奧迪品牌汽車的資質(zhì)，未來上汽奧迪合作前景值得期待，上汽合資引入第二個豪華車品牌，未來有望受益于汽車消費升級。上汽品質(zhì)與創(chuàng)新兼顧，2018年以來上汽通用與上汽乘用車保持較快增速，銷量持續(xù)超預(yù)期，上汽新能源也持續(xù)發(fā)力，龍頭增速持續(xù)好于行業(yè)平均。我們預(yù)計2018-2020公司歸母凈利將達(dá)約369/397/428億元，對應(yīng)EPS為3.16/3.39/3.66元，同行業(yè)可比公司18年平均估值12XPE，考慮到公司銷量在行業(yè)增速突出，給予公司18年12.7~13.3倍PE估值，上調(diào)公司目標(biāo)價至40~42元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：市場消費乏力，公司產(chǎn)銷增速不及預(yù)期，上汽奧迪合作不達(dá)預(yù)期。